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2025.08.15
■ 京东2025年第二季收入同比增长22.5%至3,567亿元人民币，高于我们预期，主要由于电子产品收入大增（受以旧换新政策推动）和外卖收入强劲增长。
■ 第二季非GAAP营业亏损为9亿元人民币，亏损大于我们预期，主要由于新开展的外卖业务亏损增加。
■ 第二季非GAAP净利润下降48.9%，表现略超我们预期，主要原因是政府补贴增加以及税率下降。
■ 我们重申股份「增持」评级；下调贴现现金流目标价至154港元，主要由于我们下调了每股盈利预测。
