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2025.08.12
■ 2025年上半年总收入同比下降2.7%至400亿元人民币，符合我们预期，期内表现受累于饮料和方便面收入增速放缓。
■ 上半年经调整净利润同比增长12%至21亿元人民币，得益于原材料价格向下、产品价格上涨以及运营效率的提升；期内表现符合我们预期。
■ 我们预计2025年销售额将同比下降1.2%，但净利润将同比增长11.2%，推动净利润率达到5.2%（同比增长0.6%）。
■ 我们重申「增持」评级，并略微上调贴现现金流目标价至15.3港元。
