2025.08.12
■ 2024年，海信家电于国内新风空调市场的零售额占有率为35.4%，销量和销售额均位居第一。海信在多联机中央空调市场的份额为23%，连续六年在中国保持领先地位。
■ 公司的收入增长势头良好，得益于国内的政策支持（2025年以旧换新政策）、全球体育赞助带来的较好的海外收入增长（2019-2024年CAGR为18%）。
■ 三电的业务正在复苏，其与新能源汽车热系统业务具有协同效应，加上海信的净利润率有持续提升的空间，都是公司短期内的催化剂，并为其开辟了新的B2B扩充途径。
■ 因此，我们预测海信2025年收入和净利润分别同比增长3%和7%，主要得益于国内外市场的良好销售表现。
■ 首次覆盖股份，评级为「增持」，贴现现金流目标价为30港元。
