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2025.07.23
■ 腾讯将于8月13日公布2025年第二季业绩。
■ 我们估计公司第二季总收入/经调整净利润增长11.3%/8.7%，主要受网络游戏和广告收入强劲增长推动。
■ 我们估计第二季毛利率将同比上升，但研发费用和折旧费用的增加可能会对营业利润和净利润构成一些影响。
■ 我们相信在长远而言，腾讯拥有国内最高效的AI商业化生态系统，得益于微信的14亿用户基数。我们重申股份「增持」评级，贴现现金流目标价维持654港元不变。
