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2025.07.21
■ 我们预计在暑假期间（7月1日至8月31日），国内旅游市场和出境游收入将分别录得中高单位数和10%-20%高段的同比增长。
■ 鉴于携程在高端酒店领域的竞争优势，我们认为京东和抖音近期增加的OTA补贴不会影响携程的市场份额。
■ 考虑到携程积极进行海外扩张，我们预计公司第二季收入同比增长14.5%，非GAAP净利润同比下降10.3%。
■ 维持股份「增持」评级，贴现现金流目标价保持588.0港元不变（假设加权平均资本成本为10.1%，永续增长率为3%）。
