2025.07.11
■ 京东管理层于 7 月 10 日举行了电话会议，就 2025 年第二季业绩提供指引。
■ 我们预计京东 2025 年第二季和 2025 全年收入将分别同比增长 16.2%和 11.6%，主要受家电、手机和百货商品收入稳健增长推动。
■ 管理层预计第二季即时配送业务亏损 100 亿元人民币，我们预测该业务 2025 全年亏损 将达到 200 亿元人民币。
■ 考虑到京东正在拓展外卖业务，我们预测公司第二季和 2025 全年非 GAAP 净利润将分 别同比下降 65.8%和 27.9%。
■ 重申「增持」评级，下调贴现现金流目标价至 160 港元（假设加权平均资本成本为 13.4%，永续增长率为 3%）。
