2025.07.07
- 我们预计华润啤酒2025年上半年的啤酒销量将同比增长低单位数，平均售价也将因高端化策略而略有提升。
- 我们预计华润啤酒2025年上半年和2025全年的营业利润率都将同比上升，主要由于原材料价格下降和公司有效控制成本。
- 但我们预计公司白酒业务2025年上半年的销售额将同比下降双位数，并出现小幅亏损，主要由于白酒需求偏弱。
- 我们目前预测2025年上半年和2025全年的整体销售额将分别同比增长2.6%和1.9%，净利润将同比增长8.2%和8.5%。
- 重申「增持」评级，并下调贴现现金流目标价至32.5港元（假设加权平均资本成本为12.9%，永续增长率为3%）。
