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2025.05.22
■ 我们在5月20日出席了在青岛举行的青岛啤酒股东大会和分析师会议。
■ 新任董事长姜宗祥在会上表示，产品差异化是关键，公司2025年将优先提升销量。
■ 公司还将探索其他商机，例如黄酒。
■ 在2025年，我们预期 1）产品组合将持续升级；2）销售额将同比增长3.6%；3）大麦价格下跌和高端化举措推动毛利率提升，促使净利润同比增长8.5%。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价升至66.1港元（假设加权平均资本成本为13.5%，永续增长率为3%）。
