2025.05.15
■ 腾讯2025年第一季收入达到1,802亿元人民币，同比增长12.9%，得益于网络游戏和广告收入强劲增长；表现符合我们预期。
■ 第一季经调整净利同比增长22.0%至613亿元人民币，略高于我们预期，原因是毛利率加快上升。
■ 在第一季，公司的AI能力为广告和游戏业务做出了巨大贡献，我们认为这趋势将在2025年全年持续。
■ 我们预测2025年第二季的收入和非国际财务报告准则净利将分别同比增长11.3%和8.7%。重申「增持」评级，贴现现金流目标价维持654港元不变。
