2025.05.14
■ 2025年第一季收入达到3,010亿元人民币（同比增长15.8%），主要得益于以旧换新政策和超市业务的良好表现；期内收入高于我们预期。
■ 非GAAP净利润为128亿元人民币（同比增长43.4%），高于我们预期，得益于收入上升、毛利率上涨以及营运支出控制成效提升。
■ 管理层将2025年第二季及2025年全年的收入增长预测上调至双位数（此前对2025年全年的增长预测为高单位数）。
■ 我们预期2025年收入将增长11.6%，非GAAP净利将下降10.5%。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价下调至188港元。
