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2025.03.24
■ 2024年第四季，收入同比增长20.1%至885亿元人民币，基本符合我们预期。
■ 第四季非GAAP净利润同比增长125.1%至98.49亿元人民币，略好于我们预期，但符合彭博一致预测。
■ 我们预期，2025年第一季的收入和净利润分别环比增长16.6%和17.5%，主要受到实时配送业务利润率提高推动，但预期新业务的亏损增至23亿元人民币。
■ 我们重申「增持」评级，贴现现金流目标价下调至208港元（假设加权平均成本为10%，永续增长率为3%）。
