2025.03.21
■ 拼多多2024年第四季收入同比增长24%至1,106亿元人民币，符合我们预期。
■ 第四季非GAAP净利润同比增长17%至299亿元人民币，高于我们预期，主要由于公司更好地控制管理费用。
■ 管理层强调了投资建立高质量生态系统、扶持商家和拓宽供应链的重要性。
■ 我们预测2025年第一季收入/非IFRS净利润将同比增长22%/13%。我们预计拼多多将继续向商家提供补贴，这将影响其2025年经营利润率。
■ 我们重申股份「增持」评级，并下调贴现现金流目标价至164美元。
