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2025.03.20
■ 腾讯2024年第四季收入同比增长11%至1,724亿元人民币，略高于我们预期，主要由于游戏和广告收入强劲增长。
■ 第四季经调整净利润同比增长30%至553亿元人民币，得益于毛利率改善。
■ 我们预测2025年第一季收入/非IFRS净利润将同比增长12.8%/19.5%，得益于人工智能赋能的广告平台和长青游戏的增长。
■ 我们重申「增持」评级，上调贴现现金流目标价至654港元（假设加权平均资本成本为11.2%，永续增长率为3%）。
