2025.03.19
■ 阅文集团公布2024年收入同比增长15.8%至81亿元人民币（2024年上半年：同比增长27.7%；2024年下半年：同比增长5.4%），符合我们预期。
■ 经调整净利润同比上涨1%至11.42亿元人民币（2024年上半年：同比增长16.4%；2024年下半年：同比下降16.6%），原因是销售和营销费用增加。
■ 阅文集团正在探索各种措施将其IP变现，例如IP相关玩具和迷你剧。我们预计2025年IP相关收入将同比增长25%。
■ 我们预计2025年收入将同比增长13.6%，经调整净利润将同比增长12.5%。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价下调至34.1港元（假设加权平均资本成本为10%，永续增长率为5%）。
