2025.03.20
■ 2024年收入增长13.6%至708亿元人民币，符合我们预期，其中安踏品牌收入增长10.6%，FILA增长6.1%，其他品牌增长53.7%。
■ 经调整净利润同比增长16.5%至119亿元人民币，符合我们预期，但低于彭博一致预测，原因是经营利润率下跌。
■ 管理层的目标是2025年安踏品牌销售额同比增长高单位数，FILA销售额同比增长中单位数，DESCENTE和KOLON销售额同比增长超过30%。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价下调至113港元。
