2025.02.22
■ 2024年第四季，哔哩哔哩的总收入同比增长21.8%至77亿元人民币，主要受到游戏业务（同比增长79%）和广告业务（同比增长24%）推动。
■ 2024年第四季非GAAP净利润达到4.52亿元人民币，高于我们预期，主要由于公司更好地控制运营支出。
■ 管理层预计，2025年第一季游戏/广告/增值服务业务收入将同比增长70-75%/20%/36%，2025年毛利率将保持在26%。
■ 中长期来看，管理层的目标是毛利率达到40-50%，营业利润率达到15-20%。
■ 我们重申股份「增持」，贴现现金流目标价上调至231港元。
