2024.11.26
■ 中国旺旺公布截至2024年9月底中期（25财年上半年）收入同比下跌3.5%至109亿元人民币，低于我们预期，主要受到零食业务收入同比下跌9.9%拖累。
■ 由于收入疲软，期内净利润同比仅增长7.6%至18.63亿元人民币，低于我们预期。
■ 公司有六个月的进口奶粉库存，因此我们预计25财年下半年的毛利率将维持大致稳定在37.4%。
■ 我们预期25财年下半年销售额将同比增长1.7%，净利同比增长4.5%。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价下调至6.1港元。
