2024.11.22
■ 2024年第三季，拼多多录得收入994亿元人民币，同比增长44%，大致符合我们预期，但略低于彭博一致预测。
■ 第三季非GAAP净利润同比增长61%至275亿元人民币，符合我们预期，但低于彭博一致预测，原因是毛利率下降和管理费用率上升。
■ 在11月21日的分析师电话会上，管理层仍然预计第四季的利润率将受压，原因是竞争加剧和对商家作出补贴。
■ 我们预计在第四季，公司收入同比增长24%，非GAAP净利润同比持平。
■ 重申股份「增持」评级，贴现现金流目标价维持168美元不变。
