2024.10.22
■ 10月18日，我们参加了蒙牛在云南省曲靖市的工厂参观活动。
■ 我们预计，公司第三季收入将录得低至中个位数降幅，但第四季收入有望恢复同比正增长，主要由于渠道库存下降和 2025年的春节较早。
■ 由于国内原奶价格在第三季进一步录得双位数跌幅，我们预期蒙牛下半年的毛利率和营业利润率将分别同比增长1.6个和0.5个百分点。
■ 管理层表示，蒙牛将持续多元化产品组合，并拓展海外市场，以推动未来两至三年的增长。
■ 我们重申股份「增持」，贴现现金流量目标价降至18.1港元（假设WACC为8.8%，永续增长率为3%）。
