2024.08.30
■ 2024 年上半年总收入年减12.6%至447亿元人民币，低于我们预期，主要是由于液态奶和冰淇淋产品销量下降。
■ 2024年上半年净利润年减 19.0%至 24.46 亿元，也低于我们预期，原因是收入增长疲软以及录得奶粉库存冲销。
■ 我们预计2024下半年营收将恢复1.4%同比增长，主要由于第二季末的渠道库存处于较低水平，加上2023下半年的基数相对较低。
■ 蒙牛宣布计划在未来12个月回购20亿港元股票，这将为股东带来约4%的资本回报。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价下调至18.2港元（假设WACC为8.8%，永续增长率为3%）。
