2024.08.27
■ 九毛九宣布2024年上半年收入年增6.4%至30.64亿元人民币，大致符合我们预期，主要是新店开业抵销了同店销售下降的影响。
■ 由于经营去杠杆导致费用率上升，九毛九2024年上半年净利润年减 67.5%至 7,230 万元人民币，符合我们预期。
■ 管理层表示，7月/8月同店销售增长并未较去年同期改善。我们预期2024年下半年费用率将环比提升，但同比仍降低。
■ 因此，虽然我们预计2024年下半年和2024全年的营收将分别年增8.6%和7.6%，但预期净利将分别年减37.7%和 52.3%。
■ 考虑到九毛九正调整其业务，我们维持股份「持有」评级，贴现现金流目标价下调至2.7港元。
