2024.08.16
■ 25财年第一季总收入同比增长4%，符合我们预期。中国零售商业的收入下降1.4%，但国际零售商业收入增长32.4%抵消了有关影响。
■ 25财年第一季非美国通用会计准则净利润同比下降9.4%至407亿元人民币，符合我们预期，主要是由于收入增长以及一般及行政费用率上升。
■ 25财年第一季GMV同比增长达到高单位数；管理层表示，随着阿里巴巴市场份额趋稳，将逐步提高其货币化率。
■ 我们目前预计25财年第二季总收入增长6.2%，非美国通用会计准则净利润同比下降7.4%。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价维持113港元不变。
