2023.09.01
■ 蒙牛乳业公布1H23收入同比增长7.1%至511亿元人民币，略低于我们预期，原因是其酸奶和配方奶粉产品销售疲软。
■ 1H23核心营业利润率增至6.4%，同比增长110个基点，超出管理层此前对FY23F增加30-50个基点的指引，主要得益于降费措施和产品组合提升。
■ 1H23净利润同比下降19.5%至30.2亿元人民币，低于我们预期；若剔除一次性项的影响，1H23经调整净利润同比增长4.3%。
■ 我们预计FY23F总收入同比增长7.5%，净利润同比增长15.1%。
重申「增持」评级，新的贴现现金流目标价为43港元。
