2024.03.28
■ 蒙牛公布FY23收入同比增长6.5%（上半年同比增长7.1%，下半年同比增长5.9%）至986亿元人民币，符合我们预期。
■ 由于公司有效控制成本和提升产品组合，FY23核心营业利润率上升至6.3%，同比增长40个基点，符合管理层之前的指引范围（增长30-50个基点）。
■ FY23净利同比下跌9.3%至48亿元人民币，较我们预测低13%，主要是由于现代牧业的盈利贡献下降和库存减损产生损失。
■ 我们预期FY24F总收入将同比增长4.9%，净利润将同比增长15.1%。
■ 重申「增持」评级，下调贴现现金流目标价至28.5港元。
