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2024.03.27
■ 药明生物2023年收入为170亿元人民币（年增12%），主要受到商业化项目收入推动，符合我们预期。
■ 考虑到美国业务在2023年贡献了47%的收入，我们认为《生物安全法案》将为公司今年美国收入带来不确定性。
■ 2023年欧洲营收强劲增长，贡献比例提升至30%，有利于分散公司地域风险。
■ 由于地缘政治风险，我们将FY24-26F 收入预测下调6-23%。
■ 我们维持「持有」评级；基于药明生物同业的平均市盈率，目标价下调至14.02港元。
