2023.08.25
■ 药明生物公布1H23收入为85亿元人民币（同比增长18%），经调整净利润为30亿元人民币（同比增长0.4%），低于我们预期。
■ 毛利率同比下降5.5个百分点至41.9%，主要由于新工厂未能盈利、工厂检修计划以及全球生物技术融资放缓。
■ 我们预计，在其商业制造业务和海外市场渗透率提升之下，公司FY22-25F三年每股收益复合年增长率将达25%。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价下调至75.76港元。我们下调目标价主要是反映降低每股盈利预测以及人民币兑港元汇率假设的影响。
