2023.08.28
■ 青岛啤酒2Q23收入同比增长8.2%，符合我们预期。
■ 公司2Q23净利润同比增长14.4%，高于我们预期，主要是由于产品组合升级和原材料成本下降推动毛利率加快上升。
■ 中高端产品的销量贡献从FY22的36%进一步提高至1H23的39%，并带动毛利率持续改善。
■ 鉴于去年基数较高，加上7月和8月的天气恶劣，我们预计3Q23F销量将同比下降3%，但平均售价将继续同比上升4.1%。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价上调至 116.3 港元（假设WACC为10.5%，终端增长率为3%）。
