2023.08.18
■ 华润啤酒1H23收入同比增长13.6%至239亿元人民币，高于我们预期，主要由于高端啤酒产品销量同比大增26.4%。
■ 随着高端渠道逐步恢复，喜力产品1H23销量同比增长近60%。
■ 因此，公司毛利率大幅上升，推动1H23净利润同比增长22.3%至46亿元人民币，高于我们预期。
■ 由于基数较高，加上天气欠佳，预计公司7月和8月啤酒销量录得同比负增长，但管理层预计4Q23F增长加快。
■ 据此，我们目前预计在高端化和利润率上升推动下，公司2H23F销售额同比增长 5.5%，FY23F销售额同比增长 10.3%。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价上调至84港元。
