2023.08.11
■ 李宁公布1H23总收入同比增长13%至140 亿元人民币，符合我们预期；线上渠道受到竞争加剧所影响。
■ 1H23净利率为 15.1%，同比下降 3.1%，略低于我们预期，原因是公司在第一季加大折扣力度以减少渠道库存。
■ 管理层维持FY23F收入增长（10%-20%中段）和净利润率的目标；我们预计2H23 的动销率和盈利能力都会回升。
■ 我们重申「增持」评级，因为李宁通过致力发展功能性产品，将有很大空间在中长期提高门店效率和利润。
■ 我们下调了FY23F-25F每股收益预测，据此贴现现金流目标价下调至90 港元。
