2023.07.20
■ 维达国际1H23收入同比增长4.0%至100.7亿港元（按固定汇率计算，同比增长 10.1%），但低于我们的预期，主要由于 2Q23纸巾销售略为疲弱。
■ 由于高价的木浆库存尚未消化，1H23毛利同比下降18.5%至25.27亿港元，毛利率同比下降 6.9个百分点至25.1%。
■ 1H23净利润同比下降81.1%至1.206亿港元。1H23净利润率环比仅增长0.5个百分点至1.2%，低于我们预期，主要由于毛利率下降。
■ 我们重申「持有」评级，贴现现金流目标价下调至18.4港元（WACC：7.6%）。
