2023.07.22
■ 现代牧业发布盈利预警，预计1H23净利润同比下降57-61%至2亿至2.2亿元人民币，主要受累于售价下降和成本上升。
■ 由于下游需求疲弱，公司上半年原奶价格同比下跌4%。这再加上饲料成本高企，拖累上半年原奶毛利率同比下降4个百分点。
■ 然而，由于饲料成本在5月相对稳定并于6月下降，管理层仍然预计FY23F单位饲料成本同比下降1-2%。
■ 我们重申对股份的「增持」评级，因为我们相信公司仍有潜力提高单产，并通过更多元化收入来源扩大业务。
■ 在下调了FY23-25F每股盈利预测后，我们的贴现现金流目标价下调至1.01港元。
