2023.06.01
■ 我们预计蒙牛自身销售额在1Q23实现低单位数同比增长（撇除妙可蓝多并表的影响），但4月/5月环比增长有所改善。
■ 管理层看到自4月以来零售额环比有所改善，渠道库存保持在一个月左右的健康水平。
■ 原奶价格保持低位，因此我们预计蒙牛的毛利率在FY23F同比增长0.6个百分点至35.9%。
■ 管理层维持其先前的指引，即是预计FY23F自身收入录得中高单位数同比增长，营业利润率同比增长50 个基点。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价下调至 42.1 港元。
