2023.03.28
■ 康师傅FY22销售额同比增长6.3%至787亿元人民币，其中1H22同比增长8.0%，2H22同比增长4.7%，符合我们预期。
■ 净利润同比下降30.8%至26亿元人民币，符合预期。由于棕榈油价格下跌，2H22净利润同比跌幅收窄至 22.0%（1H22跌幅为38.4%）。
■ 我们预计康师傅将受益于中国经济活动重启，因为户外活动增加有望推动方便面和饮料的销售。我们还预计康师傅将在FY23F受益于原材料价格下降。
■ 我们现时预计FY23F收入和净利润分别同比增长8.6%和33.4%。
■ 评级从「持有」上调至「增持」，原因是原材料成本压力下降导致毛利率显着扩张。贴现现金流目标价上调至16.1 港元。
