2023.03.27
■ 青岛啤酒的销售额同比增长 6.6% 至 322 亿元人民币，符合我们预期，主要是由于疫情期间家庭渠道渗透率提升。
■ 净利润同比增长18%至37 亿元人民币，高于我们预期，主要由于1）产品组合升级完全抵消了原材料价格高企的影响；2）公司有效控制费用。
■ 随着即饮渠道逐渐恢复，我们预计青岛啤酒将在FY23F增加营销活动以促进高端产品的销售。
■ 我们预计青岛啤酒在FY23F的销售额将同比增长7.8%，随着餐饮渠道逐渐复苏。
■ 我们重申「增持」评级，贴现现金流目标价上调至 104.1 港元，因为我们上调了FY23-24F每股盈利预测并将预测年份推移至FY25F。
