2023.03.23
■ FY22总收入同比下降4.2%至40 亿元人民币，符合我们预期。
■ FY22净利润同比下降86%至4,900 万元人民币，原因是疫情期间门店关闭，以及受到一次性外汇损失和股权开支影响，业绩略好于我们的预期。
■ 公司在FY22净开了100 家太二店和18 家怂火锅店；怂的开店数目超过了原定的15 家的目标。
■ 我们预计净利润率将在 FY23F达到8.0%，接近FY21的 8.3%。我们认为从长远来看，九毛九有很大空间提高门店效率和利润率。
■ 我们重申「增持」评级，新的贴现现金流目标价为25港元。
