2023.03.23
■ FY22总销售额同比增长9%至537亿元人民币，净利润同比下降2%至76亿元人民币，略低于我们预期，但好于市场预期，主要是由于公司2H22 采取有效成本节约措施。
■ 管理层预计Fila和Anta 品牌的销售额在FY23F录得双位数同比增长；而Fila可实现更强劲的增长。
■ 管理层还预计净利润率在FY23F同比上升。我们预计在毛利率扩张和公司更好地控制费用之下，FY23F销售额同比增长将加快至15%，而净利润将同比增长23%。
■ 重申「增持」，因为我们认为安踏有很大空间进一步提高门店效率和利润率。在将盈利预测年份推移至FY25F后，我们的贴现现金流目标价上调至133 港元。
