2023.03.23
■ 拼多多公布FY22收入同比增长39%至1,310 亿元人民币，4Q22同比增长46%，略高于我们预期，但较市场预期低5%。
■ FY22非美国通用会计准则净利润达到395亿元人民币，同比增长186%，4Q22同比增长 43%，高于市场预期，原因是公司更好地控制运营支出。
■ 管理层在会议上指， 公司将维持对TEMU在国际市场扩张的投资，但也会关注其投资回报率。
■ 收入增长是公司FY23F的首要任务。我们预计公司将在FY23F实现22%收入同比增长，并继续在电商市场中获得市场份额。
■ 我们还预计，由于促销和折扣增加，公司FY23F毛利率将同比下降，非美国通用会计准则净利润将同比增长5.7%至418亿元人民币。
■ 重申「增持」，贴现现金流目标价为 141 美元。
