2023.03.19
■ 阅文集团FY22收入同比下降12%至76亿元人民币，低于我们预期，主要是2H22收入受到在线阅读业务拖累。
■ FY22非国际财务报告准则（Non-IFRS）净利润同比增长9.6%至13亿元人民币，符合我们预期，主要是公司采取有效的减费措施，以及聚焦提升投资回报率。
■ 我们预计IP变现仍将是阅文的重要增长动力。公司的目标是在FY23F推出8-10部新电视和影剧。
■ 重申「增持」，因为我们相信阅文有巨大的潜力将其IP变现以推动增长。
■ 下调FY23-24F每股盈利预测，新的贴现现金流目标价降至39.5港元。
