2022.11.30
■ 拼多多3Q22收入同比增长65%至355 亿元人民币，超出我们预期，主要受在线营销和交易服务的推动。
■ 按非美国通用会计准则计算，净利润同比增长295% 至124亿元人民币，超出我们预期，主要得益于毛利率进一步上升和销售及营销费用率下降。
■ 公司于9月在北美推出其新的国际平台TEMU，并使用3P模型对其进行管理；目前，该业务处于试行阶段。
■ 管理层对4Q22F盈利能力仍持保守态度，主要是公司延迟对一些项目进行投资，这可能会影响利润。我们预计公司将在4Q22实现24%收入增长，净利润估计为33.43亿元人民币（非美国通用会计准则）。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价提高至 135 美元。
