新高教集团[2001.HK;增持;目标价:HK$4.20] - 业绩稳健，符合预期

■   新高教集团公布FY8/22 收入为19 亿元人民币，同比增长28.3%，主要得益于学费（同比增长29%）和住宿费（同比增长19%）稳健增长，符合我们预期。

■   在FY8/22，公司并表了甘肃和郑州学校的业绩；若剔除并表的影响，收入内生同比增长约 23%。

■   经调整净利润同比增长16.4%至6.61亿元人民币，符合我们预期。

■   公司将派息率从去年的38%提高到50%；截至2022 年 12 月 1 日，FY8/22股息收益率达到 9.3%。2022年9月学期招生人数同比增长3.5%；学生总数略降至14万人，学生结构有所优化。

■   我们预计FY8/23F的收入和经调整净利润将分别同比增长12% 和10%，主要得益于学费上涨和利润率相对稳定。

■  重申「增持」评级，新的贴现现金流目标价为4.2港元。