腾讯控股[0700.HK;增持;目标价:HK$418.6] - 第二季业绩优于预期，得益于成本减省措施

■   腾讯第二季收入低于市场预期，但由于公司致力削减成本，净利润优于市场预期。

■   国内网络游戏收入同比持平，海外游戏收入同比下降 1%（1Q22同比下降 8%）。金融科技及企业服务的表现受到宏观因素（例如新冠疫情）影响。

■   1H22的疲软表现符合我们之前的判断，即是2022年（尤其是上半年）对行业和腾讯都充满挑战。我们仍然认为，鉴于网络游戏版号的审批较慢和各个领域实施新的法规，2022 年对行业和腾讯都将充满挑战，尤其是在 上半年。

■   在公司公布2Q22业绩后，我们略微下调了2022F、2023F和2024F的净利润预测。

■   公司的业务举措（有关成本控制和视频账户）有望在一定程度上缓解市场担忧。我们仍然对公司持偏向正面的看法，因为我们相信其投资将转化为未来的增长，而中国政府近日的信息亦反映出对行业更为正面的取态。我们重申「增持」评级，新的贴现现金流目标价为418.6港元（低于此前的440.6 港元）。短期而言，股份的催化剂来自网络游戏版号获批和收入增长回升。