2021.08.25
■ 京东公布2Q21收入为2,540 亿人民币，同比增长26.2%，符合预期。非GAAP 净利润为49.4 亿人民币，同比下降 16.8%，低于我们预期，主要由于京东物流和新业务的亏损增加，以及期内没有收到与新冠疫情相关的补助。
■ 管理层预计京东零售的全年营业利润率将同比保持稳定。
■ 我们预计，由于公司对低线市场供应链和物流能力持续作出大量投资，公司在 2H21F 的利润率升势将受阻。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价为 341 港元，因为我们下调了盈利预测以反映利润率的部分压力。
