2021.08.19
■ 华润啤酒宣布1H21销售额同比增长 12.8% 至196 亿人民币，净利润同比增长106% 至43 亿人民币。若剔除工厂关闭造成的 2.05 亿元减值损失和出售土地带来的 17.5 亿人民币收益，核心盈利达到27.4亿人民币，同比增长 17%，符合我们预期。
■ 鉴于3Q21某些地区的疫情发展，我们预计华润啤酒2H21F收入将同比微跌 2.5%，但由于产品升级趋势未受到疫情影响，预计毛利率将继续同比扩大。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价为 79 港元。
