研究报告

枫叶教育[1317.HK;持有;目标价:HK$2.0] – 中期前景平平;定下进取的海外发展计划

2021.04.30

枫叶教育公布1H FY8/21收入为11亿人民币,同比增长38.4%,经调整净利润为3.15亿人民币,同比增长12.1%,低于我们预期,主要是由于有效税率上升。我们预计FY8/21收入将增长35.9%,当中加拿大国际学校的并表将贡献30%,内生增长将贡献5.9%。在未来四年,公司计划每年进入一个新的国家市场,并将在明年开设八所中学。目前,其海外学校的净利润率约为16%,预计将增长至25%。维持「持有」评级,新的贴现现金流目标价为2.0港元。