2022.04.01
■ 蒙牛公布FY21收入同比增长18.6%至880亿人民币，净利润同比增长42.6%至50亿人民币，略高于我们预期，得益于现代乳业和其他联营公司的利润贡献上升。
■ 我们现在预计 FY22F收入同比增长 12.6%，净利润同比增长 16.5%，因为我们预计随着FY22F原奶价格平稳及销售和营销费用率下降，毛利率将保持稳定。
■ 蒙牛的鲜奶业务于FY21实现盈利，公司目标在未来三年内该业务实现高于公司平均水平的营业利润率。
■ 对于奶酪业务，公司目标是让其规模达到行业第2位的2到3倍，主要是受助于Arla和妙可蓝的增长。
■ 重申「增持」评级，新的贴现现金流目标价54.4 港元。
