中国股市策略 - 中国CXO 行业 – 2021 年业绩点评

■ 药明生物[2269.HK]收入同比增长83.3%至102.9 亿人民币，高于市场预期。2021 年经调整净利润同比增长100.3%至34.4 亿人民币。我们继续看好药明生物，预计其2022年收入同比增长约48%。

■ 药明康德[603259.CH, 2359.HK]FY21 收入同比增长38.5%至229 亿人民币。净利润同比增长72.2%至 51 亿人民币。经调整非GAAP 净利润同比增长 41.1%，符合市场预期。我们继续看好无锡生物。公司指引2022 年收入同比增长65%-70%。

■ 康龙化成[300759.CH,3759.HK]发布了2021 年业绩。整体收入为74.4 亿人民币，同比增长 45%，符合市场预期。2021 年扣除非经常性损益后的净利润为14.6 亿人民币，同比增长37.40%。康龙化成指引2022 年收入增长略高于30%。

■ 尽管多家中国 CXO 公司在2021 年遭市场下调评级，但我们仍看好该板块，因为 1）行业技术壁垒高，有强大的马太效应，龙头企业更容易扩大业务； 2） 全球对 CXO 服务的需求坚挺；3） 2021 年业绩强劲，业务增长能力强；4）中国 CXO 公司估值较低，存在抄底机会；5）药明生物和药明康德等公司在海外市场有较多业务，更能抵御与中国政策相关的潜在压力。本报告中的分析由尹昭博士提供。