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2022.03.28
■ 美团公布4Q21 收入为495 亿人民币，同比增长 30.6%，经调整净亏损39 亿人民币，而4Q20 则录得净亏损14 亿人民币，略高于我们预期，主要是毛利率和费用下降。
■ 美团预计FY22F 外卖补贴比例将低于过去几年，而广告收入将稳步增长。但为了支持中小企业，美团的变现率在短期内将受到影响。
■ 我们还预计新业务的经营亏损将在FY22F 收窄。
■ 重申「增持」评级，贴现现金流目标价为 227 港元。
