2022.03.24
■ 乐享集团2021 年业绩受到政策的负面影响，因此业绩低于预期。
■ 公司在2022-2024 年的增长将受到互动娱乐客户群扩大、海外电子商务增长和利润率恢复所推动。
■ 公司的业务可以分为两大板块：互娱及其他数字产品营销以及电商商品相关业务。尽管市场环境充满挑战，我们仍预计公司将实现良好增长。
■ 毛利率改善和现金流改善是两个主要的中期重估催化剂。
■ 我们重申「增持」评级，下调目标价至3.10 港元（基于 23 倍 2022 年市盈率，低于上市以来的平均水平（26 倍））。下调目标价的原因是：1）下调了净利润预测；2）目标市盈率从 30 倍下调至 23 倍。
