2022.03.24
■ 腾讯4Q21 业绩低于我们预期。
■ 网络广告收入同比下降 13%，拖累了整体业绩。网络游戏收入受到政策的负面影响，但金融科技与企业服务表现相对稳定。
■ 2022 年对于行业来说是艰巨的一年，尤其是腾讯会在上半年面对不少挑战，因为网络游戏版号延迟审批和国家对不同领域实施新的法规。
■ 在公司公布4Q21 业绩后，我们略微下调了2022 年和2023 年的净利润预测。
■ 随着市场下调净利润预测以及管理层降低指引，预计将在短期内给腾讯股价带来压力。我们仍然对公司持偏向正面的看法，因为我们相信其作出的投资将转化为未来的增长。重申「增持」，新的贴现现金流目标价为485.2 港元（低于此前的520.3 港元）。 近期的催化剂将是中国政府恢复审批网络游戏版号。
