2022.03.14
■ 京东公布4Q21 收入为2,759 亿人民币，同比增长23.0%，符合我们预期，非GAAP净利润为36 亿人民币，同比增长49.4%，好于我们预期，主要是由于公司更有效地控制成本。
■ FY22F，京东将更加关注用户留存、提升ARPU、提升Plus 会员转化率。我们预计京东1Q22F 收入同比增长19%，FY22F 同比增长20%。
■ 我们预计1Q22F 非GAAP 营业利润率将由于公司赞助央视春节联欢晚会而受到影响，但对于 FY22F 全年，我们预计非GAAP 营业利润率同比稳定在 1.5%水平。
■ FY22F 新业务的亏损率有望会收窄，管理层预计FY22F 对新业务的总体投资将低于FY21。
■ 重申「增持」评级，新的贴现现金流目标价330 港元。京东是我们在电商行业的首选股。
